二季度随着下游复工复产的顺利进行，钢材终端消费迎来旺季爆发，黑色系板块整体迎来上涨，以4月初低点到6初的高点来计算，螺纹指数已经上涨16.6%，铁矿石指数上涨38.4%，焦炭指数上涨24.66%。展望后续黑色金属市场，预计在终端需求韧性持续的前提下，本月钢材库存仍难出现拐点，同时对原料的需求也有望在高位维持更长的时间，黑色板块维持向上的走势或将维持到7-8月份需求明显转弱的时点。
建材方面的消费仍然是今年最为亮眼的部分，从较为高频的螺纹钢周表观消费量来看，3月末之后周消费基本维持400万吨之上的水平，最高的单周消费一度达到478万吨的数据样本有史以来最高水平，消费绝对量展示了今年旺季成色十足；同比增速来看，截止最新一期（6月11日）的螺纹表观消费同比增速仍在15%左右，3周移动平均值同比增速在12.5%，今年旺季需求增速水平总体还要好于2019上半年旺季水平，且暂无明显下降的迹象。在上周有雨季+农忙的双重影响下，消费尽管出现了环比明显的下滑但这也仅仅是正常的季节性摆动，盘面并不会对此做过多的交易，我们预计本月需求同比增速维持高水平，7月份或小幅下滑，整体需求存在较好韧性。供应端则在利润维持的情况下仍在增产，考虑钢厂目前的利润高度预计后续继续增产的可选手段相对有限，不大会大幅添加废钢或提高铁矿入炉品味，400万吨/周预计将是螺纹产量峰值水平，据此推算本月螺纹总库存预计还难见到明显累积，因此价格倒逼钢厂减产的逻辑驱动可能是不足的，参考电炉成本逢低做多或是更好的策略（静态成本参考3570-3600），另外就是10-01的正向套利也可以逢低去布局。
热卷方面，卷板材以订单生产为主，前期基本供与需匹配库存维持良好的库存去化速度。从需求看，5月份钢厂订单有明显好转，钢铁行业PMI新订单指数回到50以上扩张区间，我们主观的考虑到国内外的复产仍在持续，预计板材类消费的回升态势也将延续。供应端后续可以关注铁水是否能回流到热卷去支持增产的持续性（之前存在铁水流向利润更高的螺纹的情况）。因此对于热卷方向的判断与螺纹一致，建议逢低买为主。
矿石今年在高需求+弱供给的背景下，价格上涨弹性优于黑色系其他品种。从年初的巴西雨季导致一季度发运整体下滑及淡水河谷下调财年销量目标开始，市场对于淡水河谷供应可能存在较大的问题的预期就一直存在。目前巴西已经成为疫情感染排名第二的国家且新增确诊人事暂未见到明显拐点，上周淡水河谷旗下伊塔比拉矿区的关闭让市场认为后续其3.1亿吨的销量目标可能也无法完成，参考之前南非及印度矿山关停7-14天时间的话，那么该矿造成的供应减量确实也相对有限，但是后续是否会延长关停时间？这种情况会不会扩散至其他矿山？可能是市场后续比较关心的变量。从目前实际的供需情况看，需求无疑是非常好的，且在我们对钢材消费乐观的前提假设之下，钢厂铁水产量在峰值水平停留的时间不排除比往年要长的可能，对于原料需求的刚性消耗将维持高位，上周疏港水平的下滑主要是唐山地区因限产造成，近期限产结束后疏港将维持305-310万吨/日的水平；而海外发运方面，近期实际是已经有了明显压力的，上期巴西发运回到了700万吨，澳洲发运也创了历史新高，尽管本周有所回落但仍维持高位，且中下旬BHP及FMG两家矿山存在财年末冲销量目标而增发的季节性规律，预计澳洲的高发运将维持至月底；而澳洲到中国船运时间较短，我们根据发运及船运期的推算，实际从上周开始到港已经开始有了较大的压力，但是因为存在船只压港未进行及时装卸，所以并未体现在港口库存数据上（上周在低疏港下仍维持了降库），因此本周开始港口或进入震荡阶段，甚至存在短期累库压力，矿价短期或有调整；因此激进者可以考虑逢高短空（参考前高或810附近）；而7月份随着供应的季节性回落及海外供应端收缩消息的配合，矿价可能仍将回到向上的走势，因此中期交易仍以回落后逢低买为主。套利策略维持09-01正向套利，铁矿石的正套逻辑一定程度上要强于螺纹。更多钢材相关信息敬请关注福建晨升钢铁！
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