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旺季需求强劲 盈利缓慢下行
2019-10-22 15:20:41    来源:    浏览:1598次
  9月份受限产影响产量165万吨。8月份我国日均粗钢产量281.45万吨,9月份为275.90万吨,参照8月份产量,9月份因限产预计影响产量约165万吨左右。历史上看,因9月份为旺季,产量一般会大于8月份,因此我们认为实际上限产带来的影响更大。
  9月钢材需求增速较高。虽然9月份粗钢产量因限产使得产量增速只有2.2%,但社会钢材库存从8月30日的1510万吨下降到9月27日的1306万吨,再考虑进出口的影响,我们认为9月份钢材消耗增速可观。
  固投增速回落,地产投资增速持平。前9月份固投增速5.4%,比1-8月累计增速回落0.1个百分点,房地产投资增速10.5%,与1-8月累计增速持平,制造业投资略有下降,基建投资反弹0.3个百分点。我们认为地产投资继续高位有力地支撑了钢材需求。
  地产新开工面积增速连续5个月下滑。房地产新开工面积对钢材需求影响敏感,4月份高点过后地产新开工面积增速已经连续5个月下降,前9月累计增速8.6%,比前8月累计增速下降0.3个百分点。单月看从3月份增速18.06%下降到9月份单月增速6.66%。我们认为随着新开工与竣工缺口越来越大,土地成交继续负增长,旺季过后新开工增速将继续明显下降。
  需求较好供给更高,限产是短期行情的催化剂。我们认为从开工率看,国庆限产对产量仍有较为明显的影响,唐山因雾霾限产,累计限产效果明显。加之10月本为旺季,限产和需求高位使得资源相对平衡,库存也维持较低位置。今年几次小行情均来自减产或限产。
  钢价盈利短期能维持,但四季度末将继续回落。我们预计钢价和盈利短期靠限产和需求仍能维持。但随着地产新开工回落,基建虽然上行,但弥补不了地产下降带来的需求缺口,再过一个月北方建筑活动渐渐减弱,因此四季度末钢价和盈利仍有压力。
  维持钢铁行业中性投资评级。我们预计三季度钢铁板块吨钢净利约120元/吨,板块纯钢铁盈利约95亿元,则年化约400亿元,目前市值近6000亿元,则2019年化PE15倍不到。更重要的是,行业仍处于向下趋势,因此继续给予中性投资评级。更多钢材相关信息敬请关注福建晨升钢铁
   
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